중앙은행의 순해외자산계수는 양의 값을 가지며 유의미하며, 이는 중앙은행의 순해외자산이 1단위 증가하면 REER이 73단위 증가한다는 것을 나타냅니다.
석유 수출 또한 REER에 긍정적이고 중요한 영향을 미쳤는데, 이는 유가가 1단위 증가하면 REER이 4.04단위 증가한다는 것을 나타냅니다. 유가 상승으로 인해 정부 외화 수입이 증가합니다. 결과적으로 정부는 국가 통화의 가치를 강화할 수 있습니다.
교역조건은 REER에 긍정적 또는 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 교역조건이 늘어나면 국민소득이 증가하고(소득효과), 이는 비교역재의 가격을 상승시킬 수 있다. 반대로 수요와 공급에 대체효과가 있습니다. 본 연구에서 교역조건은 REER에 부정적인 영향을 미쳤으나 그 효과는 미미하였다.
정부 지출은 REER에 긍정적이고 미미한 영향을 미쳤으며, 이는 정부 지출이 1단위 증가하면 REER이 1.75단위 증가한다는 것을 나타냅니다. 따라서 정부지출에는 주로 거래 불가능한 재화가 포함된다. 정부소비(민간소비에 비해)는 먼저 비교역재에 할당되고, 이러한 정부소비의 증가(정부에 대한 소득 재분배)는 비교역재의 상대가격과 REER을 증가시킨다.
독립변수 중 생산성 변수가 REER에 가장 큰 영향을 미쳤다. 생산성은 일반적으로 거래 가능한 부문에서 더 많이 증가하며 REER도 증가할 것으로 예상됩니다. 결과는 이론적 기대와 일치했으며 Balassa-Samuelson 효과를 확인했습니다.
EER은 방정식에 일정한 양의 독립 변수를 배치하여 얻어졌습니다. REER과 기본 거시경제 변수 간의 장기적 관계를 사용하여 EER을 계산했습니다. 균형환율은 장기관계계수와 거시경제변수의 영구가치를 이용하여 계산하였다. 거시경제 변수의 영구적 가치는 Hodrick-Prescott 필터를 사용하여 데이터를 필터링하여 얻었습니다.
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